DERIVADOS FINANCIEROS, CONTRATO DE OPCIONES Y FUTUROS. III: LOS FUTUROS FINANCIEROS.

FUTUROS FINANCIEROS.

Los futuros son derivados financieros, en concreto, un contrato por el cual se intercambia una cantidad concreta de un activo subyacente. Estos activos pueden ser índices, valores, productos agrícolas, materias primas. A un vencimiento, fecha determinada y a un precio predeterminado entre las partes contractuales. 

Antecedentes de los mercados de futuros

Desde hace más de dos siglos se negocian contratos de futuros sobre:

  • Materias primas
  • Metales preciosos, 
  • Productos agrícolas
  • Mercaderías diversas etc.

Desde hace más de dos décadas se ha venido haciendo uso de ellos para los productos financieros:

  • Futuros sobre tipos de interés
  • A corto
  • A medio
  • A largo plazo.
  • Futuros sobre divisas
  • Futuros sobre acciones
  • Futuros sobre índices bursátiles. 

En la época de los egipcios, entorno al 2000 ac, se tiene constancia de los primeros contratos de futuros.

Sobre cuestiones agrícolas, al no saber la cantidad y calidad de los cultivos en un futuro.

Es por ello por lo que acordaban un precio con el comprador, para todo el cultivo con independencia de como fuera finalmente el resultado. 

Como instrumento financiero, surge efectos desde hace más de dos décadas.

EL CONTRATO DE FUTUROS

 Un contrato de futuros es un contrato entre dos partes, que obliga a las partes contratantes a comprar o vender, dependiendo de la posición contractual, un nº determinados de bienes o valores, Se entiende valores como activo subyacente, A una fecha determinada en el futuro con un precio preestablecido.Se negocian en el mercado a término o mercado de futuros.

– Los contratos de futuros constituyen una categoría de los derivados financieros. 

El precio del futuro depende del activo subyacente, no del propio activo. 

EJEMPLO : Respecto a una especulación: especulamos con contratos de futuros sobre acciones de telefónica sobre el movimiento del IBEX 35. 

El precio del contrato de Futuros depende de la medida en que se muevan arriba o abajo 

  • 1) las acciones de telefónica, 
  • 2) el IBEX 35. 

Los futuros financieros se comercializan en España a través del Mercado Oficial de Opciones y Futuros Financieros de España. MEFF

Este es un organismo regulado y controlado por la CNMV Comisión Nacional del Mercado de Valores.

En cuanto a los mercados de futuros más importantes del mundo, Podemos destacar: EEUU, los futuros USA, futuros CME, COMEX, CBOT, NYMEX, CBOE

UTILIDAD DEL CONTRATO DE FUTUROS

Los contratos de futuros y en concreto los futuros financieros tienen tres principales motivos de contratación y uso. 

Las personas se interesan en adquirir futuros por: 

  • OPERACIONES ESPECULATIVAS:
    • La persona que adquiere este contrato solo busca la especulación con la evolución del precio que va desde la fecha de contratación del futuro hasta el vencimiento del propio futuro.  
  • OPERACIONES DE COBERTURA:
    • La persona que contrata el futuro tiene en su poder, o tendrá el bien subyacente al que se refiere el futuro, así como una materia prima, o un producto financiero, y lo venderá en el futuro.
    • Con esta operación se asegura el precio fijo de hoy para la  operación que hará en el futuro. 

– OPERACIONES DE ARBITRAJE: conseguir una rentabilidad sin asumir ningún riesgo, lo que es conocido también como Free Lunch

ESPECULACIÓN

ESPECULACIÓN CON EL MOVIMIENTO DEL ACTIVO SUBYACENTE. 

  • Es la utilidad básica de contratación de futuros. 
  • El cliente no busca poseer la acción de Telefónica, simplemente pretender lucrarse , conseguir un beneficio económico con el movimiento del activo subyacente, las acciones de telefónica.
    Proporciona ventajas como no tener que acudir a una compra directa de acciones.
  • Se puede operar al alza o a la baja.
  • Se puede ganar dinero con independencia de que las acciones suban o bajen. Es decir, que se pongan en corto.
  • Puede ocurrir que los futuros no se ejecuten.
  • No se suele otorgar el bien al cierre contractual. 
  • No es normal que expiren, se hacen diferentes negocios con ellos, se enrolan, se especulan, se cierran con anterioridad etc. 
  • Se pueden cerrar los contratos, ejecutando la operación contraria.
  • En el caso en que hayas vendido un contrato de futuro, para cerrarlo debes comprar un contrato de futuro de la misma fecha. 
  • Con esta operación, la primera operación, la venta del contrato de futuro se neutraliza. 
  • Se pueden rotar las fechas del vencimiento.  ROLLOVER.
  • En cuanto las garantías de los contratos de futuros dependen del bróker, 
  • – nos pueden solicitar un 10%, un 20% etc, para realizar las operaciones con garantía. 
  • Debemos conocer los riesgos de especular y contratar derivados financieros y productos al contado. 

COBERTURA

Los inversores buscan la ganancia con el mínimo riesgo. 

En la inversión de acciones, el riesgo siempre está presente. 

Los futuros pueden ser utilizados como una cobertura para la cartera de acciones. 

Por ello, para hacer uso de los futuros como cobertura: se pueden vender al descubierto vendiendo futuros. , reducen los riesgos del mercado. 

  • La ventaja es que si nuestra cartera en vez de bajar, sube, no perdemos dinero.  Congelamos las ganancias, lo que se pierda por la cobertura de los futuros se gana con la cartera de acciones
  • Pero si la cartera baja, el futuro, amortiguará la caída drásticamente

ARBITRAJE

Hay varios tipos de arbitraje (con opciones, con ETF’s, con tipos de cambio cruzados, etc…) pero hoy nos vamos a centrar en el arbitraje con futuros. Para ello tendremos que saber cómo se calcula el precio teórico de un futuro, claro está que esta fórmula variará mínimamente si los subyacentes del futuro son acciones,  divisas, materias primas, etc. Por ejemplo, la fórmula del precio teórico de un futuro sobre índices es la siguiente:

La nomenclatura utilizada es la siguiente:

  • “F0” es el precio del futuro en 0, es decir el precio que tendría que tener hoy.
  • “S0” es el precio del subyacente en 0.
  • “r” es el interés contínuo libre de riesgo, expresada en términos contínuos.
  • “q” es el rendimiento de los dividendos de todas las acciones del índice en porcentaje, expresada en términos contínuos. Aclarar que representa la media anual de la tasa de dividendo durante la vida del contrato. Los dividendos utilizados para estimar “q” deberían ser aquellos para los cuales la fecha de postpago de dividendos ocurra durante la vida del contrato.
  • “T” es el periodo hasta vencimiento del futuro en base anual, por ejemplo, si el futuro vence en 3 meses T = (3/12) = 0.25.

CONCEPTOS


El que compra, adopta la posición larga. Tiene derecho a recibir el activo subyacente, el la fecha y términos estipulados previamente en el contrato de futuros. 

  • El activo subyacente es el objeto de la negociación. 
  • invertir hoy para mañana recuperar el nominal más las plusvalías.


El que vende contratos de futuros, adopta la posición corta en el mercado, En el vencimiento del contrato deberá entregar el activo subyacente recibiendo el dinero a cambio. 

  • financiarse hoy con la venta del activo que aún no tenemos, tomando la obligación de devolver el activo mañana.

Características de los instrumentos derivados negociados en mercados organizados

Normalización de los contratos negociados, son iguales para todos los participantes en el mercado:

  • el activo subyacente
  • el tamaño u objeto del contrato
  • la fecha de vencimiento
  • la forma de liquidar el contrato al vencimiento;
  • Existencia de un sistema de garantías y liquidación diaria de posiciones en el que todos los contratantes deben depositar una garantía cuando toman una posición en el mercado. Además, hay una liquidación diaria de las posiciones abiertas (contratos no cerrados) al precio de cierre de mercado. Es decir, las ganancias y pérdidas se recogen a medida que se va consumiendo la vida del contrato.
  • Existencia de mecanismos en el mercado para hacer posible la liquidación diaria de todos los contratantes: el creador del mercado (market maker) debe ofrecer cotizaciones de forma continua.
  • Eliminación del riesgo de contrapartida en las operaciones de futuros. El riesgo de contrapartida que existe en estas operaciones queda eliminado debido a que unido al mercado como centro de negociación, existe una Cámara de Compensación (Clearing House) vinculada en su operatividad a la sociedad rectora del mercado y encargada de organizar el mercado y de eliminar el riesgo de mercado asociado a las operaciones.

Características de los futuros

  • Los futuros son contratos normalizados
  • No existe riesgo de contrapartida
  • Diariamente, hay una liquidación de posiciones y recálculo de las garantías
  • de mercado, tiene la obligación de aportar liquidez suficiente al mercado.

La cámara de compensación (Clearing House)

 Ejes básicos del sistema de garantías. La Cámara de Compensación establece un sistema de garantías, 

– Depósitos de garantía.

  • Liquidación diaria de las pérdidas y ganancias.
  • Otras medidas complementarias (límites de posiciones, comisión de supervisión y vigilancia, miembros reconocidos, sistema de negociación, liquidación y compensación en tiempo real, etc).

Las partes negociadoras de un contrato no se obliguen entre sí, sino que lo hacen con respecto a la Cámara, lo que supone eliminar el riesgo de contrapartida y permitir el anonimato de las partes en el proceso de contratación.

  • Funciones:
    • Actúa como contrapartida de las partes contratantes, siendo comprador para la parte vendedora y vendedor para la parte compradora.
    • Determina diariamente los depósitos de garantía por posiciones abiertas.
    • Liquida diariamente las pérdidas y ganancias.
    • Liquida los contratos al vencimiento.

CONCLUSIÓN

¿Qué es una Opción financiera?

  • Instrumento financiero derivado. 
  • Contrato comprador y vendedor
  • Se compra el derecho, no el contrado
  • El comprador tiene derecho y no obligación 
    • Comprar o vender
    • Bienes valores, 
      • ACTIVOS SUBYACENTES
        • Acciones
        • Bonos

Índices bursátiles.  

¿Qué es un futuro financiero?

  • Productos financieros derivados
  • Contrato, acuerdo intercambio.
    • Cantidad concreta activo subyacente
    • Fecha futura
    • Precio determinado
    • Convenio
    • POSICIÓN LARGA  comprador
    • POSICIÓN CORTA  vendedor. 
    • Negociados en MEEF, liquidación diaria de pérdidas y ganancias. 

LUCÍA LEYRE OLIVÁN 
@lucia_olivan

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